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Sistema de Bretton Woods

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O sistema de Bretton Woods monetária gestão instituiu as regras para comerciais e financeiras relações entre o mundo do major estados industriais. O sistema Bretton Woods foi o primeiro exemplo de uma ordem monetária totalmente negociada destinada a reger as relações monetárias entre os Estados-nações independentes.

Preparando-se para reconstruir o sistema econômico internacional como a Segunda Guerra Mundial ainda estava no auge, 730 delegados de todos os 44 Nações aliadas se reuniram no Mount Washington Hotel em Bretton Woods, New Hampshire para a Nações Unidas Conferência Monetária e Financeira. Os delegados deliberado e assinou os Acordos de Bretton Woods durante as três primeiras semanas de julho 1944.

Criação de um sistema de normas, instituições e procedimentos para regular o sistema monetário internacional, os planejadores em Bretton Woods estabeleceram o Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD) (agora uma das cinco instituições do Grupo do Banco Mundial ) eo Fundo Monetário Internacional (FMI). Estas organizações tornou-se operacional em 1946 depois de um número suficiente de países haviam ratificado o acordo.

As principais características do sistema de Bretton Woods foram uma obrigação para cada país adotar uma política monetária que mantivesse a taxa de câmbio de sua moeda dentro de um valor fixo de mais ou menos um por cento em termos de ouro ea capacidade do FMI para colmatar temporária desequilíbrios de pagamentos. Em face da crescente tensão, o sistema entrou em colapso em 1971, na sequência do Estados Unidos suspensão de ' conversibilidade de dólares em ouro.

Até o início dos anos 1970, o sistema de Bretton Woods foi eficiente no controle de conflitos e na consecução dos objectivos comuns dos estados líderes que havia criado, especialmente a dos Estados Unidos .

Origins

A base política para o sistema de Bretton Woods estão na confluência de várias condições fundamentais: as experiências compartilhadas da Grande Depressão , a concentração do poder em um pequeno número de estados (reforçada pela exclusão de um número de nações importantes por causa da guerra), ea presença de um poder dominante disposto e capaz de assumir um papel de liderança nos assuntos monetários globais.

A Grande Depressão

Um alto nível de concordância entre os poderosos sobre os objetivos e os meios de gestão económica internacional facilitado as decisões tomadas pela Conferência de Bretton Woods. O fundamento de que o acordo era uma crença compartilhada no capitalismo . Embora os governos dos países desenvolvidos diferem um pouco no tipo de capitalismo que preferiam para suas economias nacionais ( França , por exemplo, preferia um maior planejamento e intervenção do Estado, ao passo que os Estados Unidos favoreceu a intervenção do Estado relativamente limitada), tudo se baseou principalmente em mecanismos de mercado e na propriedade privada.

Assim, é suas semelhanças em vez de suas diferenças que aparecem mais marcante. Todos os governos que participam na Bretton Woods concordaram que o caos monetário do período entre guerras tinha rendido várias lições valiosas.

A experiência da Grande Depressão estava fresco na mente dos funcionários públicos. Os planejadores em Bretton Woods esperava evitar uma repetição do desastre da década de 1930, quando os controles cambiais minou o sistema de pagamentos internacionais que foi a base para o comércio mundial. Os "beggar thy vizinho" políticas de governos-1930 utilizando desvalorizações da moeda para aumentar a competitividade dos produtos de exportação de um país, a fim de reduzir os défices da balança de pagamentos nacional pioraram- espirais deflacionárias, que resultou em queda nacional rendimentos, encolhendo demanda, massa desemprego, e um declínio geral no mundo do comércio . Comércio na década de 1930 tornou-se, em grande parte restrito a blocos monetários (grupos de nações que utilizam uma moeda equivalente, como o " Sterling Area "do Império Britânico ). Estes blocos retardou o fluxo internacional de capital e de oportunidades de investimentos estrangeiros. Embora esta estratégia tende a aumentar as receitas do governo a curto prazo, que se agravou dramaticamente a situação a médio e longo prazo.

Assim, para a economia internacional, os planejadores em Bretton Woods tudo favoreceu um sistema liberal, que se baseou principalmente na mercado com o mínimo de barreiras ao fluxo de particular comércio e capital. Embora eles discordaram sobre a aplicação específica deste sistema liberal, todos concordaram em um sistema aberto.

"A segurança económica"

Cordell Hull

Também com base na experiência de anos entre as guerras, os planejadores norte-americanos desenvolveram um conceito de segurança económica, que um liberal internacional sistema econômico aumentaria as possibilidades de paz pós-guerra. Uma das pessoas que viu essa ligação de segurança foi Cordell Hull, o Secretário de Estado dos Estados Unidos de 1933 a 1944. de Hull acreditava que as causas fundamentais das duas guerras mundiais estava em discriminação econômica e guerra comercial. Especificamente, ele tinha em mente os controlos do comércio e de câmbio (acordos bilaterais) da Alemanha nazista e do sistema de preferências imperial praticado pela Grã-Bretanha (pelo qual os membros ou ex-membros do Império Britânico foram concedidas estatuto especial de comércio). Casco argumentou

" [U] comércio nhampered articulada com a paz; altas tarifas, barreiras comerciais e da concorrência econômica injusta, com a guerra ... se poderíamos obter um fluxo mais livre de comércio mais livre ... no sentido de menos discriminações e obstáculos ... para que um país não seria mortal ciúmes de outro e os padrões de vida todos os países possam crescer, eliminando assim a insatisfação econômica que gera guerra, poderíamos ter uma chance razoável de uma paz duradoura. "

A ascensão da intervenção governamental

Os países desenvolvidos também concordaram que o sistema econômico internacional liberal necessária a intervenção governamental. No rescaldo da Grande Depressão , a gestão pública da economia surgiu como uma atividade primordial dos governos nos estados desenvolvidos. Emprego, estabilidade e crescimento foram agora assuntos importantes de política pública. Por sua vez, o papel do governo na economia nacional tinha-se tornado associado com a assunção pelo Estado da responsabilidade de assegurar os seus cidadãos um grau de bem-estar econômico. O Estado-Providência cresceu a partir da Grande Depressão , que criou uma demanda popular por intervenção governamental na economia, e fora do contribuições teóricas da Escola keynesiana de economia, que afirmavam a necessidade de intervenção governamental para manter um nível adequado de emprego.

A nível internacional, essas idéias evoluiu a partir da experiência da década de 1930. A prioridade das metas nacionais, acção independente nacional no período entre guerras, ea falha em perceber que essas metas nacionais não poderia ser realizado sem alguma forma de colaboração internacional resultaram em "mendigo-thy-neighbour" políticas, como alta tarifas e desvalorizações competitivas que contribuíram para colapso econômico, instabilidade política interna e guerra internacional. A lição aprendida foi como o principal arquiteto do sistema de Bretton Woods Novo Revendedor Harry Dexter White colocou:

" a ausência de um elevado grau de colaboração econômica entre as principais nações ... inevitavelmente resultar em uma guerra econômica que vai ser, mas o prelúdio e instigador da guerra militar em uma escala ainda mais vasto. "

Para garantir a estabilidade económica e paz política, estados concordaram em cooperar para regular o sistema econômico internacional. O pilar da visão dos EUA do mundo do pós-guerra era livre comércio. O livre comércio envolveu a redução de tarifas e entre outras coisas um balança comercial favorável ao sistema capitalista.

Assim, as economias de mercado mais desenvolvidas concordou com a visão dos EUA do pós-guerra gestão económica internacional, o que era para ser projetado para criar e manter um efetivo sistema monetário internacional e promover a redução das barreiras ao comércio e os fluxos de capital.

A Carta do Atlântico

Roosevelt e Churchill durante seu encontro secreto de 09 de agosto - 12 de Agosto de 1941 , em Newfoundland, que resultou na Carta do Atlântico, que os EUA ea Grã-Bretanha anunciou oficialmente dois dias depois.

Durante a guerra, os Estados Unidos previa uma ordem econômica do pós-guerra em que os EUA poderiam penetrar em mercados que tinham sido anteriormente fechadas para outros blocos comerciais moeda, bem como para expandir as oportunidades de investimentos estrangeiros para empresas norte-americanas, eliminando as restrições sobre o fluxo internacional de capital.

O Carta do Atlântico, elaborada durante a reunião de agosto 1941 US Presidente Roosevelt com primeiro-ministro britânico Winston Churchill em um navio no Atlântico Norte, foi o precursor mais notável para a Conferência de Bretton Woods. Como Woodrow Wilson antes dele, cujo " Quatorze Pontos "havia esboçado dos EUA visa, no rescaldo da Primeira Guerra Mundial , Roosevelt estabelecem uma série de metas ambiciosas para o mundo do pós-guerra, mesmo antes de os EUA entraram na Segunda Guerra Mundial. A Carta do Atlântico afirmaram o direito de todas as nações para igual acesso ao comércio e matérias-primas. Além disso, a Carta chamados à liberdade dos mares (um principal objectivo da política externa dos EUA desde França e Grã-Bretanha havia ameaçado primeiro EU transporte marítimo na década de 1790), o desarmamento dos agressores, eo "estabelecimento de um sistema mais amplo e permanente de segurança em geral."

Enquanto a guerra se aproximava do fim, a conferência de Bretton Woods foi o culminar de alguns anos dois anos e meio de planejamento para a reconstrução pós-guerra pelos Treasuries de os EUA e Reino Unido. Representantes dos Estados Unidos estudou com seus colegas britânicos a reconstituição do que havia faltado entre as duas guerras mundiais: um sistema de pagamentos internacionais, que permitiria o comércio seja realizado sem medo de desvalorização da moeda súbita ou flutuações selvagens nas taxas de câmbio-doenças que quase paralisaram capitalismo mundial durante a Grande Depressão .

Sem um forte mercado europeu para produtos e serviços norte-americanos, a maioria dos políticos acreditavam, a economia dos EUA seria incapaz de sustentar a prosperidade que tinha conseguido durante a guerra. Além disso, US sindicatos só tinha aceitado a contragosto as restrições impostas pelo governo em sua demanda durante a guerra, mas eles estavam dispostos a não mais esperar, particularmente como a inflação cortadas nas tabelas salariais existentes com força dolorosa. (Até o final de 1945, já tinha havido grandes greves nos automóveis , elétrica e de aço indústrias.)

No início de 1945 Bernard Baruch descreveu o espírito de Bretton Woods como: se nós podemos "parar de subvenção de trabalho e suou a concorrência nos mercados de exportação", bem como prevenir a reconstrução de máquinas de guerra, "oh boy, oh boy, o que a prosperidade a longo prazo, teremos . "Os Estados Unidos, portanto, usar sua posição de influência para reabrir e controlar a economia mundial, de modo a dar livre acesso aos mercados e materiais de todas as nações.

Devastação do tempo de guerra da Europa e da ?sia Oriental

Além disso, os aliados dos EUA-economicamente exausto pelo aceito-guerra essa liderança. Eles precisavam de ajuda dos EUA para reconstruir a sua produção interna e para financiar seu comércio internacional; na verdade, eles precisavam para sobreviver.

Antes da guerra, os franceses e os britânicos foram percebendo que eles já não podia competir com a indústria dos EUA em um mercado aberto. Durante a década de 1930, os britânicos tinham criado seu próprio bloco econômico para excluir bens norte-americanos. Churchill não acreditava que ele poderia render essa protecção, após a guerra, então ele aguado "livre acesso" cláusula da Carta do Atlântico antes de concordar com ele.

No entanto, as autoridades dos EUA estavam determinados a abrir o seu acesso ao império britânico. O valor combinado do comércio britânico e norte-americano era bem mais da metade de todo o comércio mundial de mercadorias. Para os EUA para abrir mercados globais, primeiro ele tinha que dividir os britânicos (comércio) império. Enquanto a Grã-Bretanha tinha economicamente dominou o século 19, eles destinam a segunda metade do 20º estar sob US hegemonia.

A Grã-Bretanha devastada tinha pouca escolha. Duas guerras mundiais tinham destruído principais indústrias do país que paga para a importação de alimentos metade da nação e quase todas as suas matérias-primas, exceto carvão. Os britânicos não tinham escolha a não ser pedir ajuda. Em 1945, os EUA concordaram em um empréstimo de US $ 3,8 bilhões. Em troca, as autoridades britânicas prometeu negociar o acordo.

Por quase dois séculos, os interesses franceses e norte-americanos se enfrentaram, tanto no Velho Mundo eo Novo Mundo. Durante a guerra, a desconfiança francês dos Estados Unidos foi incorporada pela General Charles de Gaulle, presidente do governo provisório francês. De Gaulle lutou amargamente autoridades norte-americanas, enquanto tentava manter colônias de seu país e liberdade de ação diplomática. Por sua vez, as autoridades americanas de Gaulle viu como um político extremista.

Mas, em 1945, de Gaulle- naquele momento a principal voz do francês nacionalismo -foi forçados a contragosto pedir os EUA para um empréstimo de bilhões de dólares. A maior parte do pedido foi concedido; em troca França prometeu reduzir subsídios governamentais e moeda manipulação que tinha dado seus exportadores vantagens no mercado mundial.

Em um nível muito mais profundo, como a conferência de Bretton Woods foi a convocação, a maior parte do Terceiro Mundo permaneceu politicamente e economicamente subordinado. Relacionada com os países desenvolvidos do Ocidente economicamente e politicamente-formal e informalmente-destes estados tiveram pouca escolha a não ser concordar com o sistema econômico internacional estabelecido para eles. No Oriente, Soviética hegemonia na Europa Oriental desde a fundação para um sistema econômico internacional separado.

Projeto

O livre comércio invocado a livre conversibilidade de moedas. Os negociadores na conferência de Bretton Woods, frescos do que eles percebida como uma experiência desastrosa com taxas flutuantes em 1930, concluiu que grandes flutuações monetárias poderia parar o fluxo livre de comércio.

O liberal sistema econômico exigiu um veículo aceito para investimento, comércio e pagamentos. Ao contrário economias nacionais, no entanto, a economia internacional carece de um governo central que pode emitir moeda e gerir a sua utilização. No passado, este problema tinha sido resolvido através do padrão-ouro , mas os arquitetos de Bretton Woods não considerar essa opção viável para a economia política do pós-guerra. Em vez disso, eles montaram um sistema de taxas de câmbio fixas geridas por uma série de instituições internacionais recém-criados usando o dólar norte-americano (que era uma moeda padrão ouro para os bancos centrais) como um moeda de reserva.

Informal

Regimes anteriores

No dia 20 séculos de ouro 19 e início desempenhou um papel fundamental nas transações monetárias internacionais. O padrão-ouro foi usado para fazer moedas; o valor internacional da moeda foi determinada pela sua relação fixa de ouro; ouro foi utilizado para liquidar contas internacionais. O padrão-ouro mantido fixo taxas de câmbio que eram vistos como desejáveis porque reduziu o risco de negociação com outros países.

Desequilíbrios no comércio internacional foram teoricamente corrigida automaticamente pelo padrão-ouro. Um país com uma défice teria esgotado as reservas de ouro e teria, assim, para reduzir a sua oferta de moeda . A queda resultante na demanda reduziria importações e da redução dos preços iria aumentar exportações; assim, o déficit seria corrigida. Qualquer país experimentando inflação perderia o ouro e, portanto, teria uma diminuição na quantidade de dinheiro disponível para gastar. Esta diminuição na quantidade de dinheiro iria actuar para reduzir a inflatório pressão. Completando o uso do ouro neste período foi a libra britânica . Com base na economia britânica dominante, a libra se tornou uma reserva, transação e moeda de intervenção. Mas a libra não estava à altura do desafio de servir como moeda mundo primário, dada a fraqueza da economia britânica após a Segunda Guerra Mundial.

Os arquitetos de Bretton Woods havia concebido um sistema em que a estabilidade da taxa de câmbio foi um objetivo nobre. No entanto, em uma era de política econômica mais ativista, os governos não considerar seriamente a taxas fixas de forma permanente sobre o modelo do padrão-ouro clássico do século XIX. A produção de ouro não foi sequer suficiente para atender as demandas de crescimento do comércio e do investimento internacional. E uma parte considerável das reservas de ouro conhecidas do mundo estavam localizados no União Soviética , que viria a emergir como uma Guerra Fria rival para os Estados Unidos e Europa Ocidental.

A única moeda forte o suficiente para atender às demandas crescentes de liquidez internacional foi o dólar norte-americano . A força da economia dos EUA, a relação fixa do dólar ao ouro (US $ 35 a onça), e com o compromisso do governo dos EUA para converter dólares em ouro a que preço fez o dólar tão bom quanto ouro. Na verdade, o dólar foi ainda melhor do que o ouro: ela ganhou interesse e foi mais flexível do que o ouro.

O sistema de Bretton Woods de taxas de câmbio fixas

O sistema de Bretton Woods procurou assegurar as vantagens do padrão-ouro, sem suas desvantagens. Assim, um acordo foi procurado entre as alternativas polares de qualquer flutuando livremente ou irrevogavelmente fixadas taxas a um arranjo que pode ganhar as vantagens de ambos, sem sofrer as desvantagens de ambos, mantendo o direito de revisar os valores de moeda de vez em quando as circunstâncias o justifique.

As regras de Bretton Woods, estabelecidos nos artigos do acordo da Fundo Monetário Internacional (FMI) e do Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD), previu um sistema de taxas de câmbio fixas. As regras mais procurado para incentivar um sistema aberto, comprometendo-membros para a convertibilidade das respectivas moedas em outras moedas e para o livre comércio.

O que emergiu foi o " atrelado taxa de "regime de moeda. Os membros foram obrigados a estabelecer uma paridade de suas moedas nacionais em termos de ouro (a" peg ") e para manter as taxas de câmbio dentro de mais ou menos 1% de paridade (um" band "), intervindo na sua mercados de câmbio (isto é, comprar ou vender moeda estrangeira).

Na prática, no entanto, uma vez que o principal "moeda de reserva" seria o dólar norte-americano, isso significava que outros países poderiam peg suas moedas ao dólar norte-americano, e-once conversibilidade foi restaurada-se comprar e vender dólares para manter as taxas de câmbio do mercado dentro de mais ou menos 1% de paridade. Assim, o dólar norte-americano assumiu o papel que o ouro tinha jogado sob o padrão ouro no sistema financeiro internacional.

Enquanto isso, a fim de reforçar a fé no dólar, os EUA concordaram em separado para ligar o dólar em ouro a uma taxa de US $ 35 por onça de ouro. A este ritmo, os governos e bancos centrais estrangeiros foram capazes de trocar dólares por ouro. Bretton Woods estabeleceram um sistema de pagamentos baseado no dólar, em que todas as moedas foram definidos em relação ao dólar, em si conversível em ouro, e acima de tudo, "tão bom quanto ouro." A moeda americana foi agora efetivamente a moeda mundial, o padrão para o qual todas as outras moedas estava indexada. Como moeda-chave do mundo, a maioria das transações internacionais foram denominados em dólares.

O dólar norte-americano era a moeda com a mais poder de compra e que era a única moeda que foi apoiado pelo ouro. Além disso, todas as nações européias que tinham sido envolvidos na II Guerra Mundial foram altamente endividado e transferido grandes quantidades de ouro para os Estados Unidos, fato que contribuiu para a supremacia dos Estados Unidos. Assim, o dólar foi fortemente apreciado no resto do mundo e, portanto, tornou-se a moeda-chave do sistema de Bretton Woods.

Os países-membros só poderia mudar a sua valor nominal com a aprovação do FMI, que era dependente de determinação FMI que sua balança de pagamentos estava em um "desequilíbrio fundamental."

Regimes formais

A Conferência de Bretton Woods levou à criação do FMI e do BIRD (hoje Banco Mundial), que ainda permanecem poderosas forças na economia mundial.

Como mencionado, um importante ponto de terreno comum na conferência foi o objetivo de evitar a repetição dos mercados fechados e guerra econômica que caracterizaram os anos 1930. Assim, os negociadores em Bretton Woods também concordou que havia uma necessidade de um fórum institucional para a cooperação internacional em questões monetárias. Já em 1944, o economista britânico John Maynard Keynes enfatizou "a importância de regimes baseados em regras para estabilizar as expectativas de negócios" -algo que ele aceite no sistema de Bretton Woods de taxas de câmbio fixas. Problemas de moeda no período entre guerras, considerou-se, tinha sido grandemente agravada pela ausência de qualquer procedimento estabelecido ou mecanismo de consulta intergovernamental.

Como resultado do estabelecimento de estruturas e acordadas regras de interação econômica internacional, os conflitos sobre questões econômicas foi minimizada, ea importância do aspecto econômico das relações internacionais parecia recuar.

O Fundo Monetário Internacional

Oficialmente estabelecido em 27 de dezembro de 1945 , quando os 29 países participantes na conferência de Bretton Woods assinou seu Convênio Constitutivo, o FMI era para ser o guardião das regras e da principal instrumento de gestão pública internacional. O Fundo iniciou suas operações financeiras em 1 de março de 1947 . Aprovação do FMI era necessária para qualquer alteração nas taxas de câmbio em excesso de 10%. Ele aconselhou os países sobre as políticas que afetam o sistema monetário.

Projetando o FMI

A grande questão na conferência de Bretton Woods no que diz respeito à instituição que emergiria como o FMI foi a questão do acesso futuro ao internacional liquidez e se essa fonte deve ser semelhante a um banco central mundial capaz de criar novas reservas à vontade ou um mecanismo de contracção de empréstimos mais limitada.

John Maynard Keynes (direita) e Harry Dexter White, na Conferência de Bretton Woods

Embora a participação de 44 países, as discussões na conferência foram dominados por dois planos rivais desenvolvidos por os EUA ea Grã-Bretanha. Como disse o economista-chefe internacional do Tesouro dos Estados Unidos em 1942-1944, Harry Dexter White redigiu o projeto dos EUA para o acesso internacional à liquidez, que competiu com o plano elaborado para o Tesouro britânico por Keynes. No geral, o esquema de Branco tenderam a favorecer incentivos destinados a criar a estabilidade de preços dentro economias do mundo, enquanto Keynes queria um sistema que estimulou o crescimento econômico.

Na época, as lacunas entre os planos Branco e Keynes parecia enorme. Delineando a dificuldade de criar um sistema que cada país poderia aceitar, em seu discurso na sessão plenária de encerramento da conferência de Bretton Woods em 22 de julho de 1944 , Keynes afirmou:

" Nós, os delegados desta Conferência, o Sr. Presidente, tenho tentado realizar algo muito difícil de realizar. [...] Tem sido a nossa tarefa de encontrar uma medida comum, uma norma comum, uma regra comum aceitável para todos e não cansativo para qualquer. "

Propostas de Keynes teria estabelecido um mundo moeda de reserva (o que ele pensou que poderia ser chamado de " bancor ") administrado por um banco central investido com a possibilidade de criar dinheiro e com a autoridade para tomar medidas em uma escala muito maior (compreensível, considerando problemas de deflação na Grã-Bretanha na época).

Em caso de desequilíbrios no balanço de pagamentos, Keynes recomendou que ambos os credores e devedores devem mudar suas políticas. Conforme descrito por Keynes, os países com excedentes de pagamento devem aumentar suas importações dos países deficitários e, assim, criar um equilíbrio do comércio exterior. Assim, Keynes era sensível ao problema que colocar muita da carga no país défice seria deflacionária.

Mas os EUA, como nação credora provável, e ansioso para assumir o papel de potência econômica do mundo, recusou-se a plano de Keynes e não prestar muita atenção a ele. O contingente dos EUA estava muito preocupado com inflacionárias pressões na economia pós-guerra, e White viu um desequilíbrio como um problema só do país deficitário.

Embora acordo foi alcançado em alguns pontos, por causa do poder econômico e militar esmagadora de os EUA, os participantes Bretton Woods concordou em grande parte, o plano de Branco. Como resultado, o FMI nasceu com uma abordagem económica e política ideologia que destacou o controle da inflação e introduzindo planos de austeridade sobre combate à pobreza . Este viria a influenciar a sua abordagem para os países do Terceiro Mundo lutando com em desenvolvimento.

Subscrições e quotas

O que emergiu reflectiu em larga medida as preferências dos Estados Unidos: um sistema de assinaturas e quotas incorporados no FMI, que se era para ser não mais do que uma associação fixa de divisas e de ouro nacionais subscrito por cada país ao contrário de um banco central mundial capaz de criar dinheiro. O Fundo foi encarregado de administrar déficits comerciais várias nações para que eles não produziria moeda desvalorizações que accionarão o declínio das importações.

O FMI foi fornecido com um fundo, constituído por contribuições dos países membros em ouro e as suas próprias moedas. As quotas originais foram planejadas para totalizar US $ 8,8 bilhões. Ao unir o FMI, os membros foram designados " quotas "que refletem seu poder econômico relativo, e, como uma espécie de depósito de crédito, eram obrigados a pagar uma" assinatura "de um montante proporcional à quota. A assinatura era para ser pago 25% em ouro ou em moeda convertível em ouro (efetivamente o dólar, que era a única moeda de ouro, em seguida, ainda diretamente conversível para os bancos centrais) e 75% na própria moeda do membro.

Subscrições de cotas foram para formar a maior fonte de dinheiro à disposição do FMI. O FMI propôs a usar esse dinheiro para conceder empréstimos a países membros com dificuldades financeiras. Cada membro foi, então, o direito de retirar imediatamente de 25% da sua quota em caso de problemas de pagamento. Se este montante foi insuficiente, cada nação no sistema também foi capaz de solicitar empréstimos por moeda estrangeira.

Déficits comerciais Financiamento

No caso de um déficit na conta corrente, membros do Fundo, quando curta de reservas, seria capaz de emprestar em moeda estrangeira em quantidades determinadas pelo tamanho de sua cota. Em outras palavras, a contribuição mais elevada do país era, quanto maior a soma de dinheiro que poderia tomar emprestado do FMI.

Membros eram obrigados a pagar dívidas no prazo de 18 meses a cinco anos. Por sua vez, o FMI lançou sobre a criação de regras e procedimentos para manter um país de ir demasiado profundamente em dívida, ano após ano. O Fundo iria exercer "vigilância" sobre outras economias para o Tesouro dos EUA, em troca de seus empréstimos para sustentar moedas nacionais.

Os empréstimos do FMI não eram comparáveis aos empréstimos emitidos por uma instituição de crédito convencional. Em vez disso, ele foi efetivamente uma oportunidade de comprar moeda estrangeira com ouro ou moeda nacional do membro.

O plano do FMI apoiado pelos Estados Unidos procuraram restrições à transferência de bens e serviços de um país para outro acabar, eliminar blocos monetários e levante controles de câmbio.

O FMI foi projetado para avançar créditos a países com défices da balança de pagamentos. Equilíbrio de curto-prazo de dificuldades de pagamento seria superado por empréstimos do FMI, o que facilitaria as taxas de câmbio estáveis. Esta flexibilidade significa que os Estados-Membros não teriam que induzir um depressão automaticamente a fim de reduzir sua renda nacional a um nível tão baixo que as suas importações vai finalmente cair dentro de suas possibilidades. Assim, os países deviam ser poupados a necessidade de recorrer à medicina clássica de deflacionando-se em drástica desemprego, quando confrontado com equilíbrio crônica de pagamentos déficits. Antes da Segunda Guerra Mundial, as nações européias muitas vezes recorreram a este, particularmente a Grã-Bretanha.

Além disso, os planejadores em Bretton Woods esperava que isso iria reduzir a tentação de nações em numerário pobres para reduzir a saída de capitais ao restringir as importações. Com efeito, o FMI alargou intervenção medidas de governo keynesiano para sustentar a demanda e evitar a recessão para proteger os EUA e as economias mais fortes de perturbações das relações comerciais e crescimento internacional.

A alteração do valor nominal

O FMI procurou prever eventuais ajustamentos cambiais descontínuas (mudança de valor nominal de um membro) por um acordo internacional. Os países-membros foram autorizados primeiro a depreciar (ou apreciar em situações opostas) suas moedas em 10%. Isso tende a restaurar o equilíbrio nas suas trocas comerciais, expandindo suas exportações e importações contratantes. Isso só é permitida se não havia o que foi chamado de "desequilíbrio fundamental." A diminuição do valor de dinheiro do país foi chamado de "desvalorização", enquanto um aumento no valor do dinheiro do país foi chamado de " reavaliação ".

Foi previsto que essas mudanças nas taxas de câmbio seria bastante raro. Lamentavelmente, a noção de desequilíbrio fundamental, embora fundamental para o funcionamento do sistema de valor nominal, nunca foi explicitada em qualquer detalhe, uma omissão que acabaria por voltar a assombrar o regime em anos posteriores.

Operações do FMI

Nunca antes a cooperação monetária internacional foi tentada em uma base institucional permanente. Ainda mais inovador foi a decisão de atribuir direitos de voto entre os governos não em um one-estado, base de um voto, mas sim na proporção de quotas. Desde que os EUA estava contribuindo a mais, a liderança dos EUA foi a implicação chave. Sob o sistema de votação ponderada, os EUA foram capazes de exercer uma influência preponderante sobre o FMI. Os EUA procederam a um terço da totalidade das quotas do FMI desde o início, o suficiente para vetar todas as alterações à Carta do FMI sobre o seu próprio.

Além disso, o FMI foi baseada em Washington, DC, composta principalmente por economistas norte-americanos. Ele trocadas regularmente pessoal com o Tesouro dos EUA. Quando o FMI iniciou suas operações em 1946, o presidente Harry S. Truman chamado White como seu primeiro Director Executivo dos EUA. Uma vez que nenhum Deputy Managing Director pós tinha ainda sido criado, Branco serviu ocasionalmente como Managing Director Interino e, geralmente, desempenhou um papel muito influente durante o primeiro ano do FMI.

O Banco Internacional de Reconstrução e Desenvolvimento

Nenhuma provisão foi feita para criação de reservas internacionais. Nova produção de ouro foi assumido ser suficiente. No caso de desequilíbrios estruturais, esperava-se que haveria nacional soluções de uma alteração no valor da moeda ou uma melhoria de outros meios de uma posição competitiva do país. Poucos meios foram entregues ao FMI, no entanto, para incentivar tais soluções nacionais.

Ela havia sido reconhecido em 1944 que o novo sistema poderia vir a existir somente após um retorno à normalidade depois da queda da II Guerra Mundial. Espera-se que depois de um breve período de transição - que deverá haver mais de cinco anos - a economia internacional se recuperaria eo sistema entraria em operação.

Para promover o crescimento do comércio mundial e para financiar a reconstrução do pós-guerra da Europa, os planejadores em Bretton Woods criou outra instituição, o Banco Internacional de Reconstrução e Desenvolvimento (BIRD) - agora a agência mais importante do Grupo do Banco Mundial . O BIRD tinha um autorizada capitalização de US $ 10 bilhões e era esperado para fazer empréstimos de seus próprios fundos para subscrever empréstimos privados e emitir títulos para levantar novos fundos para tornar possível uma recuperação do pós-guerra rápida. O BIRD era para ser uma agência especializada das Nações Unidas encarregado de fazer empréstimos para fins de desenvolvimento econômico.

Reajustando o sistema de Bretton Woods

A escassez de dólar e do Plano Marshall

Os acordos de Bretton Woods foram amplamente cumpridos e ratificado pelos governos participantes. Esperava-se que as reservas monetárias nacionais, complementados com créditos do FMI necessárias, financiaria qualquer temporária balança de pagamentos desequilíbrios. Mas isso não provar no entanto suficiente para tirar a Europa da crise.

Capitalismo mundial do pós-guerra sofreu uma enorme escassez de dólares. Os Estados Unidos estava correndo enorme saldo de superávits comerciais, e as reservas norte-americanas eram imensas e crescente. Era necessário para reverter esse fluxo. Dólares teve de deixar os Estados Unidos e tornar-se disponível para uso internacional. Em outras palavras, os Estados Unidos teriam que reverter os processos econômicos naturais e executar um défice da balança de pagamentos.

As linhas de crédito modestos do FMI eram claramente insuficientes para lidar com enorme défice da balança de pagamentos da Europa Ocidental. O problema foi agravado pela reafirmação pelo Conselho de Governadores do FMI na prestação nas Bretton Woods artigos do acordo que o FMI poderia fazer empréstimos apenas para déficits em conta corrente e não para fins de capital e de reconstrução. Só a contribuição de 570,000 mil dolares dos Estados Unidos foi realmente disponíveis para empréstimos do BIRD. Além disso, porque o único mercado disponível para as obrigações do BIRD foi o conservador Wall Street mercado bancário, o BIRD foi forçado a adotar uma política de concessão de crédito conservadora, apenas a concessão de empréstimos ao reembolso estava assegurada. Devido a esses problemas, em 1947 o FMI eo BIRD mesmos estavam admitindo que eles não poderiam lidar com os problemas econômicos do sistema monetário internacional.

Assim, o muito mais flexível Plano Marshall -o retoma europeia Programa-foi criado para fornecer US financiar a reconstrução da Europa, em grande parte por meio de doações e não de empréstimos. O Plano Marshall foi o programa de ajuda económica maciça dada pelos Estados Unidos aos países favorecidas na Europa Ocidental para a reconstrução do capitalismo. Em um discurso na Universidade de Harvard em 5 de junho de 1946 , a secretária de Estado George Marshall declarou:

" A desagregação da estrutura de negócios da Europa durante a guerra estava completa. ... Necessidades da Europa para os próximos três ou quatro anos de comida estrangeira e outros produtos essenciais ... principalmente dos Estados Unidos ... são muito maiores do que sua capacidade atual de pagamento que ela deve ter uma ajuda substancial ou enfrentar a deterioração econômica, social e política de um caráter muito grave. "

De 1947 até 1958, os EUA deliberadamente encorajado uma saída de dólares, e, a partir de 1950, os Estados Unidos correu um défice da balança de pagamentos, com a intenção de fornecer liquidez para a economia internacional. Dólares fluiu através de vários programas de ajuda dos EUA: o que implica um auxílio Doutrina Truman ao pró-EUA grego e turco regimes, que estavam lutando para reprimir a revolução socialista, a ajuda aos vários regimes pró-EUA no Terceiro Mundo, e mais importante, a Marshall Plano. De 1948 a 1954, o Estados Unidos deu 16 países da Europa Ocidental 17.000 milhões dólares em doações.

Para incentivar o ajustamento a longo prazo, os Estados Unidos promoveram a competitividade europeia e japonesa comércio. Políticas para controles econômicos sobre os antigos derrotados países do Eixo foram demolidos. Auxílio para a Europa e Japão foi projetado para reconstruir a capacidade produtiva e exportadora. No longo prazo, esperava-se que essa recuperação europeia e japonesa beneficiaria os Estados Unidos, ampliando mercados para as exportações norte-americanas, e fornecendo locais para expansão de capital norte-americano.

Em 1956, o Banco Mundial criou o International Finance Corporation e em 1960 foi criada a Associação Internacional de Desenvolvimento (IDA). Ambos têm sido controversos. Os críticos do IDA argumentam que ele foi projetado para evitar um sistema baseado mais ampla liderada pelas Nações Unidas, e que o IDA empresta sem consideração para a eficácia do programa. Críticos também apontam que a pressão para manter as economias em desenvolvimento "aberto" levou a terem dificuldades na obtenção de fundos através dos canais normais, e um ciclo contínuo de ativos compra por investidores estrangeiros e da fuga de capitais por moradores. Os defensores do IDA apontou para a sua capacidade de fazer grandes empréstimos para programas agrícolas que ajudaram a " Revolução Verde "da década de 1960, e seu funcionamento para estabilizar e, ocasionalmente, subsidiar governos do Terceiro Mundo, especialmente na América Latina.

Bretton Woods, em seguida, criou um sistema de comércio triangular: Estados Unidos usaria o sistema financeiro conversível para negociação em uma enorme lucro com as nações em desenvolvimento, expansão da indústria e adquirir matérias-primas. Ele iria usar esse excedente para enviar dólares para a Europa, o que seria então usado para reconstruir suas economias e tornar os Estados Unidos o mercado para seus produtos. Isso permitiria que as outras nações industrializadas para comprar produtos do Terceiro Mundo, o que reforçou o papel americano como garante da estabilidade. Quando esse triângulo ficou desestabilizada, Bretton Woods entrou num período de crise que levou, finalmente, para o seu colapso.

Bretton Woods e da Guerra Fria

Em 1945, Roosevelt e Churchill preparou a era pós-guerra através da negociação com Joseph Stalin em Yalta sobre respectivas zonas de influência; Neste mesmo ano as tropas americanas e soviéticas dividido Alemanha em zonas de ocupação e se confrontavam na Coréia .

Harry Dexter White conseguiu fazer com que a União Soviética a participar na conferência de Bretton Woods em 1944, mas seu objetivo foi frustrada quando a União Soviética não iria se juntar ao FMI. No passado, as razões pelas quais a União Soviética optaram por não se inscrever para os artigos em dezembro de 1945, foi objecto de especulação. Mas desde o lançamento de arquivos soviéticos relevantes, é agora claro que o cálculo Soviética foi baseada no comportamento das partes que realmente tinha exprimido o seu parecer favorável sobre os Acordos de Bretton Woods. Os debates alargados sobre a ratificação que tiveram lugar tanto no Reino Unido e os EUA foram lidas em Moscou como evidência da rápida desintegração da aliança do tempo de guerra.

De frente para a União Soviética, cujo poder também havia fortalecido e cuja influência se expandiu territorial, os EUA assumiram o papel de líder do campo capitalista. A ascensão de os EUA do pós-guerra como primeira potência industrial, monetária e militar do mundo foi enraizada no fato de que o continente norte-americano foi intocado pela guerra, na instabilidade dos estados nacionais na Europa do pós-guerra, ea devastação do tempo de guerra da União Soviética economia.

Apesar do esforço económico imposto por essa política, estar no centro do mercado internacional deu os EUA sem precedentes liberdade de acção na prossecução dos seus objectivos dos Negócios Estrangeiros. Um superávit comercial tornou mais fácil para manter exércitos no exterior e investir fora os EUA, e porque outras nações não poderia sustentar implantações estrangeiros, os EUA tinham o poder de decidir por que, quando e como intervir em crisises globais. O dólar continuou a funcionar como uma bússola para orientar a saúde da economia mundial, e exportar para os EUA tornou-se o objetivo econômico primário de desenvolvimento ou reabilitação economias. Este acordo veio a ser conhecido como o Pax Americana , em analogia com a Pax Britannica do final do século 19 e da Pax Romana do primeiro. (Ver globalismo)

O falecido Sistema Bretton Woods

O saldo de US crise pagamentos (1958-1968)

Após o fim da Segunda Guerra Mundial, os EUA tinha US $ 26 bilhões em reservas de ouro, de um total estimado de US $ 40 bilhões (aproximadamente 65%). Como o comércio mundial aumentou rapidamente até os anos 1950, o tamanho da base de ouro aumentou em apenas alguns pontos percentuais. Em 1958, a balança de pagamentos dos EUA oscilou negativo. A primeira resposta dos EUA à crise foi no final dos anos 1950, quando a administração Eisenhower colocado quotas de importação do petróleo e de outras restrições às saídas comerciais. Foram propostas mais medidas drásticas, mas não agiu diante. No entanto, com uma recessão de montagem, que começou em 1959, só esta resposta não era sustentável. Em 1960, com Kennedy eleição 's, um esforço de uma década para manter o Sistema Bretton Woods ao preço de 35 dólares / onça foi iniciado.

O projeto do Sistema Bretton Woods foi que somente as nações poderiam fazer cumprir a conversibilidade do ouro em dólar a moeda-âncora Estados Unidos. Aplicação da conversibilidade do ouro não era necessária, mas em vez disso, permitido. Unidas poderia renunciar a conversão de dólares em ouro, e em vez disso manter dólares. Ao invés de plena convertibilidade, forneceu um preço fixo para vendas entre os bancos centrais. No entanto, ainda havia um mercado de ouro aberta, 80% do que foi negociado por Londres, que emitiu uma manhã de "correção de ouro", que era o preço do ouro no mercado aberto. Para o sistema de Bretton Woods para permanecer viável, ele teria que alterar o Peg do dólar ao ouro, ou que teria de manter o preço de mercado livre para o ouro perto dos US $ 35 por onça preço oficial. Quanto maior a diferença entre os preços do ouro no mercado livre e os preços do ouro bancárias centrais, maior será a tentação de lidar com questões econômicas internas pela compra de ouro, ao preço Bretton Woods e vendê-lo no mercado aberto.

No entanto, manter o dólar por causa de sua capacidade de ganhar juros ainda era mais desejável do que ouro da terra arrendada. Em 1960 Robert Triffin notou que a razão segurando dólares era mais valioso do que o ouro era porque US constante do balanço de pagamentos déficits ajudou a manter o líquido do sistema e crescimento econômico de combustível. O que seria mais tarde conhecido como o dilema de Triffin foi previsto quando Triffin observou que se os EUA não conseguiram manter os défices de funcionamento do sistema perderia sua liquidez, não ser capaz de manter-se com o crescimento econômico do mundo, trazendo assim o sistema a um impasse. No entanto, continua a incorrer em tais déficits de pagamento também significa que ao longo do tempo os défices iria corroer a confiança no dólar como moeda de reserva criar instabilidade.

A primeira tentativa foi a criação da "piscina Londres ouro." A teoria da piscina foi que os picos no preço de mercado livre de ouro, definida pelo "correção manhã ouro", em Londres, poderiam ser controladas por ter uma piscina de ouro para vender no mercado aberto, que passaria então a ser recuperado quando o preço do ouro caiu. Preço do ouro disparou em resposta a eventos como a crise dos mísseis cubanos, e outros eventos menores, de até US $ 40 / oz. A administração Kennedy começou a elaborar uma mudança radical do sistema fiscal, a fim de estimular a capacidade mais produtivo, e, assim, estimular as exportações. Isso culminaria com o seu programa de corte de impostos de 1963, projetado para manter a $ 35 peg.

Em 1967 houve um ataque à libra, e uma corrida ao ouro na " área sterling ", e em 17 de novembro de 1967 , o governo britânico foi forçado a desvalorizar a libra. Presidente dos Estados Unidos Lyndon Baines Johnson foi confrontado com uma escolha brutal, ou ele poderia instituir medidas protecionistas, incluindo taxas de viagem, subsídios à exportação e cortando o orçamento-ou ele poderia aceitar o risco de uma "corrida do ouro" eo dólar. Da perspectiva de Johnson: "A oferta mundial de ouro é insuficiente para tornar o actual sistema viável, particularmente como o uso do dólar como moeda de reserva é essencial para criar a liquidez internacional necessária para sustentar o comércio mundial eo crescimento." Ele acreditava que as prioridades dos Estados Unidos estavam corretas, e que, enquanto houve tensões internas na aliança ocidental, que se afastando de comércio aberto seria mais caro, economicamente e politicamente, do que valeu a pena: "Nosso papel de mundo liderança em um sentido político e militar é a única razão para o nosso embaraço atual no sentido económico, por um lado e por outro a correção do constrangimento econômico sob sistemas monetários atuais irá resultar em uma posição insustentável economicamente para os nossos aliados. "

Enquanto Alemanha Ocidental concordaram em não comprar ouro para os EUA, e concordaram em realizar dólares em vez disso, a pressão sobre o dólar ea libra esterlina continuou. Em janeiro de 1968 Johnson impôs uma série de medidas destinadas a acabar com saída de ouro, e aumentar as exportações dos EUA. No entanto, sem sucesso: em 17 de março de 1968 , houve uma corrida ao ouro, o ouro Piscina Londres foi dissolvido, e uma série de reuniões começou a resgatar ou reformar o sistema existente. Mas, desde que os compromissos dos EUA para a implantação estrangeira continuou, principalmente para a Europa Ocidental, havia pouco que poderia ser feito para manter o peg ouro.

A tentativa de manter o peg desabou em novembro de 1968, e um novo programa de política foi tentada: para converter Bretton Woods para um sistema em que o mecanismo de aplicação flutuou por alguns meios, que seria definido por qualquer autorização, ou por uma restrição de honrar estrangeira contas.

As mudanças estruturais que sustentam o declínio da gestão monetária internacional

Retornar a convertibilidade

Nos anos 1960 e 70, mudanças estruturais importantes, eventualmente, levou ao colapso da gestão monetária internacional. Uma mudança foi o desenvolvimento de um elevado nível de interdependência monetária. O palco estava montado para interdependência monetária pelo retorno à conversibilidade das moedas da Europa Ocidental no final de 1958 e do japonês iene em 1964. Convertibilidade facilitou a vasta expansão das transações financeiras internacionais, o que aprofundou interdependência monetária.

O crescimento dos mercados internacionais de divisas

Outro aspecto da internacionalização da banca tem sido o surgimento de consórcios bancários internacionais. Desde 1964 vários bancos tinham formado sindicatos internacionais, e em 1971 mais de três quartos dos maiores bancos do mundo havia se tornado acionistas em tais sindicatos. Bancos multinacionais podem fazer e fazer grandes transferências internacionais de capitais, não só para fins de investimento, mas também para a cobertura e especulando contra flutuações das taxas de câmbio.

Estas novas formas de interdependência monetária feita possíveis fluxos de capital enormes. Durante os países era de Bretton Woods estavam relutantes em alterar as taxas de câmbio formalmente mesmo em casos de desequilíbrios estruturais. Porque tais mudanças tiveram um impacto direto sobre certos grupos económicos nacionais, eles passaram a ser vistos como riscos políticos para os líderes. Como resultado as taxas de câmbio oficiais muitas vezes se tornou irrealista em termos de mercado, proporcionando uma tentação praticamente livre de risco para os especuladores. Eles poderiam passar de um fraco para uma moeda forte na esperança de colher lucros quando uma reavaliação ocorreu. Se, no entanto, as autoridades monetárias conseguiram evitar reavaliação, eles poderiam voltar a outras moedas com nenhuma perda. A combinação de especulação livre de risco com a disponibilidade de grandes somas foi altamente desestabilizador.

O declínio da influência dos EUA monetária

Uma segunda mudança estrutural que minou a gestão monetária foi o declínio da hegemonia dos EUA. Os EUA não era mais o poder econômico dominante que tinha sido há mais de duas décadas. Em meados da década de 1960, a CEE eo Japão havia se tornado potências econômicas internacionais em seu próprio direito. Com reservas totais que excedam os limites de os EUA, com níveis mais elevados de crescimento e comércio, e com renda per capita que se aproxima de os EUA, Europa e Japão foram diminuindo a distância entre eles e os Estados Unidos.

A mudança em direção a uma forma mais distribuição pluralista do poder econômico levou a uma crescente insatisfação com o papel privilegiado do dólar americano como moeda internacional. Como no efeito banqueiro central do mundo, os EUA, através de seu déficit, determinou a nível internacional de liquidez. Em um mundo cada vez mais interdependente, a política americana influenciou muito as condições econômicas na Europa e no Japão. Além disso, desde que outros países estavam dispostos a realizar dólares, os EUA poderiam realizar gastos estrangeiros maciços para fins políticos-militares atividades e ajuda estrangeira sem a ameaça de restrições de balanço de pagamentos.

A insatisfação com as implicações políticas do sistema dólar foi aumentada em détente entre os EUA ea União Soviética. A ameaça soviética tinha sido uma força importante na consolidação do sistema monetário capitalista ocidental. O guarda-chuva político e de segurança dos Estados Unidos ajudou a tornar dominação económica americana palatável para a Europa eo Japão, que tinha sido economicamente esgotado pela guerra. Como a produção interno bruto cresceu em países europeus, o comércio cresceu. Quando as tensões de segurança comum diminuído, esta afrouxou a dependência transatlântico sobre questões de defesa e permitiu tensões econômicas latentes à superfície.

O declínio do dólar

Reforçando o declínio relativo no poder dos EUA e da insatisfação da Europa e do Japão com o sistema foi o contínuo declínio do dólar-a fundação que tinha apoiado o sistema de comércio global pós-1945. A Guerra do Vietnã e da recusa da administração do presidente dos Estados Unidos Lyndon B. Johnson a pagar por ele e seus programas Grande Sociedade através de impostos resultou em um aumento da saída de dólares para pagar os gastos militares e galopante inflação , o que levou à deterioração da US situação da balança de comércio. Na década de 1960, o dólar estava sobrevalorizado com a sua posição de negociação em curso, enquanto o Deutsche Mark eo iene foram subvalorizados; e, naturalmente, os alemães e os japoneses não tinha vontade de reavaliar e, assim, tornar suas exportações mais caras, enquanto que os EUA procuraram manter a sua credibilidade internacional, evitando desvalorização. Enquanto isso, a pressão sobre as reservas governamentais foi intensificada pelos novos mercados internacionais de divisas, com suas vastas reservas de capital especulativo se movimentar em busca de lucros rápidos.

Em contraste, mediante a criação de Bretton Woods, com os EUA produzindo metade de bens manufaturados do mundo e segurando metade das suas reservas, os encargos gêmeas de gestão internacional e da Guerra Fria fosse possível para atender em primeiro lugar. Ao longo da década de 1950 Washington sofreu um défice da balança de pagamentos, a fim de financiar empréstimos, ajuda, e tropas para regimes aliados. Mas, durante a década de 1960 os custos de fazê-lo tornou-se cada vez menos toleráveis. Em 1970 os EUA procederam a menos de 16% das reservas internacionais. Ajuste a estas realidades mudou foi impedido pelo compromisso dos EUA com taxas de câmbio fixas e pela obrigação dos EUA para converter dólares em ouro sob demanda.

A paralisia de gerenciamento monetário internacional

"Flutuante" Bretton Woods (1968-1972)

Em 1968, a tentativa de defender o dólar a uma estaca fixa de US $ 35 / oz, a política das administrações Eisenhower, Kennedy e Johnson, tinha-se tornado cada vez mais insustentável. Saídas de ouro de os EUA aceleraram, e apesar de ganhar garantias da Alemanha e outras nações para manter ouro, os gastos perdulários fiscal da administração Johnson havia transformado a "escassez de dólares" dos anos 1940 e 1950 em uma inundação de dólares na década de 1960. Em 1967, o FMI concordou em Rio de Janeiro para substituir a divisão tranche criada em 1946. Direitos de Saque Especiais foram definidos como igual a um dólar dos EUA, mas não eram utilizáveis ​​para fins diferentes entre os bancos e as operações do FMI. Unidas foram obrigados a aceitar segurando Direitos de Saque Especiais (DSE) igual a três vezes a sua atribuição, e juros seriam cobrados ou creditados, a cada nação baseada na sua exploração SDR. A taxa de juros original foi de 1,5%.

A intenção do sistema SDR era impedir as nações de comprar dólares atrelado e vendê-los a um preço mais elevado do mercado livre, e dar nações uma razão para manter dólares por crédito de juros, ao mesmo tempo, definir um limite claro para a quantidade de dólares que poderia ser realizada. O conflito essencial era que o papel americano como defensor militar do sistema econômico do mundo capitalista foi reconhecido, mas não deu um valor monetário específico. Com efeito, outras nações "comprado" política de defesa americana, tomando uma perda na realização de dólares. Eles só estavam dispostos a fazer isso, desde que suportado política militar dos EUA, por causa da guerra do Vietnã e outras ações impopulares, o consenso pró-EUA começou a evaporar. O acordo de SDR, com efeito, rentabilizado o valor dessa relação, mas não criou um mercado para ele.

O uso de SDRs como "ouro de papel" parecia oferecer uma maneira de equilibrar o sistema, transformando o FMI, em vez de os EUA, em banqueiro central do mundo. Os EUA intensificaram o controle sobre o investimento e em moeda estrangeira, incluindo controles de investimentos obrigatórios em 1968. Em 1970, o presidente americano Richard Nixon levantou quotas de importação de petróleo em uma tentativa de reduzir os custos de energia; em vez disso, no entanto, voar dólar agravada, ea pressão criada a partir de petro-dólares agora ligada a gás-de euros resultantes da transição 1.963 energia a partir do carvão para o gás com a criação do holandês Gasunie. Ainda assim, os EUA continuaram a sacar reservas. Em 1971 ele teve um déficit de reserva de US $ 56 bilhões de dólares; bem, ele tinha esgotado a maior parte de suas reservas de ouro e não tinha apenas a cobertura de ouro 22% das reservas estrangeiras. Em suma, o dólar foi tremendamente sobrevalorizado em relação ao ouro.

O "Nixon Shock"

No início da década de 1970, como a Guerra do Vietnã acelerou a inflação, os Estados Unidos como um todo começou a correr um déficit comercial (pela primeira vez no século XX). O ponto de viragem crucial foi 1970, que viu a cobertura US ouro deteriorar-se de 55% para 22%. Isso, na opinião de economistas neoclássicos, representou o ponto em que os detentores de o dólar ter perdido a fé na capacidade de os EUA para reduzir os défices orçamentais e comerciais.

Em 1971, mais e mais dólares estavam sendo impressas em Washington, depois que está sendo bombeado no exterior, para pagar as despesas do governo sobre os programas militares e sociais. Nos primeiros seis meses de 1971, os ativos para 22.000 milhões dólares americanos fugiram os EUA Em resposta, em 15 de agosto de 1971 , Nixon unilateralmente impôs controles de preços e salários de 90 dias, uma sobretaxa de importação de 10%, e mais importante "fechou a janela do ouro, "fazer o dólar para inconvertible diretamente ouro, exceto no mercado aberto. Excepcionalmente, esta decisão foi tomada sem consultar os membros do sistema monetário internacional ou até mesmo seu próprio Departamento de Estado, e logo foi apelidado de " Nixon Shock ".

A sobretaxa foi lançada em dezembro de 1971 como parte de uma reavaliação geral das principais moedas, que foram doravante autorizados 2,25% desvalorizações da taxa de câmbio acordada. Mas mesmo as taxas oficiais mais flexíveis não poderia ser defendida contra os especuladores. Em março de 1976, a todas as principais moedas foram flutuante em outras palavras, as taxas de câmbio já não eram o principal método utilizado pelos governos para administrar a política monetária.

O Acordo Smithsonian

O choque de 15 de agosto foi seguido de esforços sob a liderança dos EUA para desenvolver um novo sistema de gerenciamento monetário internacional. Durante todo o outono de 1971, houve uma série de negociações multilaterais e bilaterais do Grupo dos Dez que procuram desenvolver um novo sistema monetário multilateral.

Em 17 e 18 de Dezembro de 1971 , o Grupo dos Dez, reunido a Smithsonian Institution, em Washington, criou o Acordo Smithsonian que desvalorizou o dólar para 38 dólares / onça, com bandas de negociação de 2,25%, e tentou equilibrar o sistema financeiro mundial usando SDRs sozinho . Ele foi criticado na época, e foi por design um acordo "temporário". Ele não conseguiu impor uma disciplina sobre o governo dos EUA, sem qualquer outro mecanismo de credibilidade no lugar, a pressão contra o dólar em ouro continuou.

Isto resultou em ouro se tornar um ativo flutuante, e em 1971 chegou a 44,20 dólares / onça, em 1972, 70,30 dólares / onça e continua subindo. Em 1972, as moedas começaram a abandonar mesmo este peg desvalorizou em relação ao dólar, embora tenha levado uma década para que todas as nações industrializadas a fazê-lo. Em fevereiro de 1973, os mercados de câmbio de Bretton Woods fechada, depois de uma desvalorização último suspiro do dólar para US $ 44 / onça, e reaberto em março, em um regime de câmbio flutuante.

Bretton Woods II?

Um certo número de economistas (eg Doole, Folkerts-Landau e Garber) fizeram referência ao sistema de relações cambiais, que evoluiu a partir de 2001, em que moedas, particularmente os chineses renminbi (yuan), permaneceu fixo ao dólar como Bretton Woods II. O argumento é que um sistema de moedas atreladas é estável e desejável, uma noção que provoca controvérsia considerável.

"Bretton Woods II", ao contrário de seu antecessor, não é codificada e não representa qualquer tipo de um acordo multilateral. Ele contém os seguintes elementos fundamentais:

  • Os Estados Unidos importam quantidades consideráveis ​​de bens, particularmente das economias orientadas para a exportação do Leste Asiático, como a China, o Japão e outros países do Sudeste-asiáticos.
  • Desde que a China eo Japão não têm muita demanda por bens produzidos nos Estados Unidos, Estados Unidos corre grandes déficits comerciais com ambos os países.
  • Em circunstâncias normais, os déficits comerciais poderiam corrigir-se através da depreciação do dólar ea valorização do iene e do renminbi. No entanto, os governos chineses e japoneses estão interessados ​​em manter suas moedas baixo em relação ao dólar para manter seus produtos competitivos. Para conseguir isso, eles são forçados a comprar grandes quantidades de títulos do Tesouro dos EUA com dinheiro recém-impresso.
  • Mecanismos semelhantes trabalhar na zona euro com o euro ea sua moeda por satélite ( franco suíço ). A zona euro é um pouco menos acoplado à economia dos EUA, de modo que o euro tenha sido autorizado a apreciar consideravelmente em relação ao dólar.

Legado acadêmico

O colapso de Bretton Woods levaria ao estudo em economia de credibilidade como um campo separado, e para a proeminência de "abrir" modelos macroeconômicos, como omodelo Mundell-Fleming.

Taxas atrelado

As datas mostradas são aquelas em que a taxa foi introduzida

Libra esterlina

Data Valor do dólar norte-americano
em libras
27 de Dezembro de1945 4.03
18 de Setembro de1949 2.8
17 de Novembro de1967 2.4

Franco francês

Data Valor do dólar norte-americano
em francos
Nota
27 de Dezembro de1945 119,11 £ 1 = 480 francos franceses
26 de Janeiro de1948 214,39 £ 1 = 864 francos franceses
18 de Outubro de1948 263,52 £ 1 = 1062 FRF
27 de Abril de1949 272,21£ 1 = 1097 FRF
20 de Setembro de1949 350 £ 1 = 980 francos franceses
10 de Agosto de1957 420 £ 1 = 1176 FRF
27 de Dezembro de1958 493,711 FRF = 1,8 mg de ouro
1 de Janeiro de1960 4,93711 = 100 francos novos francos antigos
10 de agostode 1968 5.48 1 novo franco = 162 mg de ouro

Deutsche Mark

Data Valor do dólar norte-americano
em marcas
21 de Junho de1948 3.33
18 de Setembro de1949 4.20
6 de Março de1961 4
29 de Outubro de1969 3,67

Lira italiana

Data Valor do dólar norte-americano
em liras
4 de janeiro de1946 225
26 de Março de1946 509
7 de janeirode 1947 350
28 de Novembro de1947 575
18 de Setembro de1949 625

Iene japonês

Data Valor do dólar norte-americano
em ienes
25 de Abril de1949 360

Franco suíço

Data Valor do dólar norte-americano
em francos
Nota
27 de Dezembro de1945 4,30521£ 1 = 17,35 CHF
Setembro 1949 4,375 £ 1 = 12.25 CHF

Gulden holandês

Data Valor do dólar norte-americano
em florins
27 de Dezembro de1945 2,652
20 de Setembro de1949 3.8
7 de Março de1961 3.62

Franco belga

Data Valor do dólar norte-americano
em francos
27 de Dezembro de1945 43,77
1946 43,8725
21 de Setembro de1949 50

Marca finlandesa

Data Valor do dólar norte-americano
em markkaa
Nota
17 de outubro de1945 136
5 de julhode 1949 160
19 de Setembro de1949 230
15 de Setembro de1957 320
1 de Janeiro de1963 3.2 1 nova markka = 100 markkaa velho
12 de Outubro de1967 4.2

Dracma grego

Data Valor do dólar norte-americano
em drachmae
1954 30

Coroa dinamarquesa

Data Valor do dólar norte-americano
em Krone
Nota
Agosto 1945 4.8
19 de Setembro de1949 6,91Desvalorizado em linha com esterlina
21 de Novembro de1967 7,5

Peseta espanhola

Data Valor do dólar norte-americano
em pesetas
Nota
17 de Julho de1959 60
20 de Novembro de1967 70 Desvalorizado em linha com esterlina
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