Miary wrażliwości
Z Wikipedii
 |
Ten artykuł wymaga dopracowania zgodnie z zaleceniami edycyjnymi. Należy w nim poprawić: Tytuł w liczbie pojedynczej.. Po naprawieniu wszystkich błędów można usunąć tę wiadomość. |
 |
Niektóre informacje zawarte w artykule wymagają weryfikacji. Do weryfikacji: regresja nie jest miarą lecz metodą statystyczną. Miara to pojedyncza wartość wyznaczana na podstawie jakiegoś rozkładu lub szeregu czasowego. |
[edytuj] Miary wrażliwości
Miary wrażliwości – odzwierciedlają wpływ pewnych zmiennych, (zwanych czynnikami ryzyka) na ceny lub stopy zwrotu. W grupie miar wrażliwości najważniejszym narzędziem jest regresja liniowa, w której stopa zwrotu z akcji jest objaśniana stopą zwrotu z indeksu giełdowego opisującego ryzyko. Model ten jest znany w literaturze jako model Sharpe’a.
[edytuj] Model Sharpe’a
Podstawą modelu Sharpe’a jest fakt, że stopy zwrotu z akcji zależą od działania czynnika, który można określić jako czynnik rynku. Czynnik ten może być wyrażony indeksem giełdowym, którego wzrostowi towarzyszy wzrost cen większości akcji, a spadkowi – spadek większości cen akcji na giełdzie. Wynika z tego, że stopy zwrotu z akcji pozostają w ścisłym związku z indeksem giełdy. W modelu tym zależność między stopą zwrotu z akcji a stopą zwrotu z rynku wyraża następujące równanie :
- Ri = αi + βiRm + Ut
gdzie:
- Ri – stopa zwrotu z i-tej akcji,
- Rm – stopa zwrotu z rynku mierzona stopą zwrotu z indeksu giełdowego,
- αi, βi – parametry strukturalne równania,
- Ut – składnik losowy równania.
[edytuj] Współczynnik beta
Zakładając, że stopa zwrotu z akcji jest zależna od stopy zwrotu z indeksu giełdowego, można przeprowadzić badanie zachowania się stopy zwrotu z danej akcji na tle rynku. Parametr β w równaniu jest dla inwestora najważniejszym elementem równania i jako miara ryzyka jest tak zwanym współczynnikiem agresywności akcji. Współczynnik ten równy 1 wskazuje na idealną pozytywną korelację z rynkiem. Jednoprocentowemu wzrostowi (spadkowi) stopy zwrotu na rynku będzie towarzyszył w przybliżeniu jednoprocentowy wzrost (spadek) wartości stopy zwrotu z akcji danej spółki. Współczynnik większy od 1 oznacza, że wartość stopy zwrotu z akcji wzrośnie (spadnie) w przybliżeniu o więcej niż 1 %, gdy stopa zwrotu z akcji wzrośnie (spadnie) o 1%. Stopa zwrotu z akcji jest w takim przypadku w dużym stopniu podatna na zmiany zachodzące na rynku. Akcje takiej spółki nazywa się agresywnymi.
Współczynnik β większy od 0, ale mniejszy od 1 oznacza , że stopa zwrotu z akcji jest w małym stopniu podatna na zmiany zachodzące na rynku. Akcje takiej spółki nazywa się defensywnymi. Współczynnik β równy 0 oznacza brak jakiegokolwiek ryzyka finansowego na rynku inwestycyjnym. Papier wartościowy nie reaguje na zmiany na rynku. Przykładem takiego papieru jest obligacja emitowana przez rząd. Ujemne wartości współczynnika β oznacza korelację negatywną (wzrostowi jednej wielkości towarzyszy spadek drugiej) i stopa zwrotu z akcji ma odwrotną tendencję niż stopy zwrotu z akcji reszty spółek. Wartość współczynnika β można wyznaczyć korzystając ze wzoru:
gdzie:
- t – okres na którego podstawie wyznacza się parametry równania,
- Ri i Rm - średnie stopy zwrotu, odpowiednio z akcji i rynku.
Ocenę parametru α wyznacza się na podstawie następującego wzoru:
- α = Ri − βiRm
Z punktu widzenia pomiaru ryzyka model Sharpe’a jeste bardzo użyteczny, ponieważ pozwala na oszacowanie ryzyka dla danego waloru. Ryzyko akcji składa się z ryzyka dywersyfikowalnego oraz niedywersyfikowalnego. Całkowite ryzyko można zapisać za pomocą następującego wzoru:
gdzie:
- S²i – wariancja i-tej akcji (ryzyko całkowite akcji),
- S²m – wariancja wskaźnika rynku (indeksu giełdowego),
- S²e – wariancja składnika losowego i-tej akcji.
Pierwsza część wzoru zawierająca wariancję rynku, obrazuje ryzyko niedywersyfikowalne (ryzyko rynku) wynikające głównie z faktu gry na giełdzie. Druga, to ryzyko dywersyfikowalne (ryzyko specyficzne) powiązane z konkretną akcją, które można teoretycznie sprowadzić do zera. Należy zwrócić uwagę, że ryzyko akcji mierzone za pomocą tego wzoru nie jest tożsame z ryzykiem akcji mierzonym odchyleniem standardowym stopy zwrotu. W tym przypadku ryzyko akcji jest większe niż ryzyko mierzone ryzykiem standardowym.
[edytuj] Bibliografia
W. Tarczyński, M. Mojsiewicz, „Zarządzanie ryzykiem. Podstawowe zagadnienia”, Polskie Wydawnictwo Naukowe, Warszawa 2001
